【导语】国际油价一直有两大支撑，就像人的两条腿一样，分别为“供应”（左腿）和“需求”（右腿）。回顾2020年全年油价的变化，都是在这两条“腿”长短不一时发生的波动。进入11月以后，国际油价在疫苗带来的强需求预期的支撑下开始了本轮上涨，而本周召开的OPEC+会议，沙特主动减产100万桶/天的举动给供应这条“腿”也注入了肾上腺素，自此油价开始更强劲的增长。后期来看，供应和需求双腿并行支撑，油价短期内上行力度强劲，油价重心上移是大势，即便回调也不会太大幅度。
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图1 供应和需求分别是支撑油价的“左腿”和“右腿”
如图1所示，当供应和需求出现较大差距时，油价会出现较大幅度的上涨（下跌）。只有供应和需求这两条“腿”保持平衡，油价才能在稳定增长。2020年4月份的极端负油价事件，根本原因就是左腿太长，严重的失衡下导致油价出现异常运行。
减产协议的达成，其实就是通过削减左腿的长度来使油价在相对平衡的位置运行。而当左右腿达到基本平衡时，一条或者两条腿的“粗壮”便成为了支撑油价重心上移的因素。
一、疫苗给“右腿”的强心针效应减退
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图2 2020年至今WTI日度收盘价变化
可以看到，自从4月份OPEC+达成的史诗级减产协议，将左腿削短一截后，虽然右腿也不长，但总体而言油价得到了一个平台期，得以从极端不均衡下缓慢恢复。6-10月这个4个月中双腿保持了不温不火的态度，油价一度横盘。终于在11月初，右腿开始发力，支撑油价重心上移。
自11月起，各国疫苗纷纷公布了研发进度，展示了自己的实验数据和接种计划。以英国最先开始，许多国家纷纷开始签订紧急协议，开始接种新冠疫苗。
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据不完全统计，全球超过30个国家已经确定了疫苗接种计划和接种时间。其中欧美发达国家确认接种计划的国家数量超过60%。
可以看到，新冠疫苗的接种已经有条不紊的展开。虽然在接种的过程中曾出现过疫苗产能不足和疫苗过敏等情况，但总体而言疫苗的接种进展良好。而基于疫苗带来的原油需求复苏预期也在11月-12月充分释放，12月31日当天WTI日度收盘价较11月初高31.8%。
但总体而言，对于需求恢复的预期已经被市场充分消化，而在需求未真正恢复前，所有的向好预期都像悬在原油头顶上的达摩克里斯之剑，预期终究只是预期，谁也不知道这个需求的“大泡沫”什么会破裂，需求“右腿”上的这一强心针也在不断减弱。好在此时，沙特给供给“左腿”打上了一针肾上腺激素。
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二、沙特：自愿减产100万桶/天，给“左腿”打一针肾上腺激素
当地时间2021年1月4日，OPEC+会议如期召开，但会议并未就是否增产达成共识，并延期至1月5日继续召开。本次会议以俄罗斯和沙特分庭抗礼形成了对峙，其中俄罗斯表示希望增产，而沙特则认为应该维持原样。双方各执一词，沙特认为2020年原油需求受到了极大打击，虽然OPEC+以前所未有的减产和团结维持了全球原油的供需平衡，但这一胜利来之不易且仍然脆弱，当前原油需求仍然远低于去年年初水平，不能因短期的利益而破坏一年来的努力。而俄罗斯方面认为需求在近几个月恢复很好，应该更加乐观的看待市场。
1月5日，沙特再次展示了自己OPEC+“老大哥”“压舱石”“稳定器”“定海神针”的多重重要地位：俄罗斯和哈萨克斯坦每月共计递增日产量7.5万桶外，其他参与国原油日产量维持1月份数量不变，此外沙特阿拉伯表示额外减少原油日产量100万桶。100万桶的自愿减产，在全球原油供应方面给出了强有力的答案：我愿意为了供需平衡，为了长期的、共同的、更大的利益，自己主动减产。
可以看到，沙特这一“义举”给供应这条“左腿”注入了强劲的“肾上腺”激素，有力推动了国际油价上涨，在面对全球疫情数据居高不下、多国封锁以及美国国内局势不稳等重重利空消息的阻碍下，WTI时隔11个半月重回50美元以上。
三、双腿发力，重心上移的油价需要警惕不确定因素带来回调
在沙特减产给供应左腿助力，以及需求预期右腿仍然稳定坚强的此时，美元指数的走弱也助力了原油价格重心的上移。当前来看，油价在双腿并行发力的支撑下稳定上行，前进的道路也无明显阻碍。但仍需要警惕不确定因素带来的短期回调。
首先，疫苗利好消息频传，但疫情的控制情况并未见明显进展。各国疫情数据仍然居高不下，英国、日本等国都选择了封锁；欧美等国圣诞节集会后是否会带来感染人数的增加还未真实反映。
其次，OPEC+会议此次结束后下次召开日期为2021年3月4日，在此期间的产量基本确定。但豁免国利比亚、伊朗和委内瑞拉的产量存在变数。1月20日新的美国总统就任，对伊朗和委内瑞拉的制裁是否会发生改变将影响伊朗原油供应。而此前文章已分析过，伊朗和委内瑞拉可以向市场释放400万桶/天的原油供应，这几乎可以磨平当前OPEC+减产的努力。
最后，中东地区的地缘政治事件也可能成为制约油价的因素。
总体来看，原油市场当前收到供应左腿和需求右腿的强有力支撑，强大的支撑下除极端事件外油价重心上移已成定局，即便回调，幅度也不会太大。